估計4月份挖機銷量同比增幅有望接近90%

根據我們最新的產業鏈調研掌握的情況，估計4月份挖機行業國內銷售約2.5萬臺，加上出口估計2.6-2.7萬臺，同比增幅接近90%，較3月份略高。4月份行業供求仍處于偏緊狀態，主機廠商基本無庫存，核心零部件液壓泵閥供不應求的局面仍在延續，我們預計進入5月份之后這一局面有望緩解。從目前在手訂單來看，5月份有望繼續維持同比高增長。全年看，由于旺季銷量不斷超預期，我們預計行業銷量增幅有望超過30%，銷量有望超過18萬臺，創歷史新高。

4月份項目開工同比大幅提升，鋼鐵庫存快速下降也反映終端需求火爆

根據我們產業鏈調研所掌握的情況，4月份開工已經達到去年3月份高點，估計4月份小松等主要挖機品牌的開機率同比增長10%，項目開工與銷售火爆相匹配。根據Wind主要城市鋼材庫存數據，截止上周（4月27日）庫存為1415.11萬噸，較上周下降5.67%（上周庫存降幅5.88%），鋼鐵庫存進一步去化，反映終端開工需求火爆，與挖機開機率數據相印證。目前挖機行業非常理性且銷售首付比例較高，大部分終端用戶是有工程才買挖機，因此我們判斷后續開工有望保持在高位。

從宏觀數據來看，3月份房地產新開工大幅反彈，單月投資增速為10.8%，較1-2月份擴大0.9個百分點，超市場預期。此外，市場比較擔心PPP清理對基建的影響，根據我們掌握的情況，本次PPP清理的退庫項目主要為識別和準備階段，執行和采購階段項目數據僅占退庫總數的1/10左右，短期影響有限，而從長期看，PPP項目審批和融資監管加強有利于PPP長期穩健發展。4月23日，政治局會議提出“把調結構與持續擴大內需結合起來”，而未提及“去杠桿”，顯示宏觀基調微調。

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