國家統計局日前發布的數據顯示，1-10月份，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點。今年初，有不少人期望基建較快增長，成為拉動經濟增長的動力。但在已經過去的10個月，基建一直維持低位增長，最高增速是1-9月的4.5%，低于固定資產投資的整體增速。

與很多其他經濟數據一樣，基建增速也往往是在季度末達到高點，呈現反彈的跡象，但隨后又會下滑，反彈的幅度不高，持續時間不長，顯示動力難以持續增強。

納入國家統計局基礎設施投資統計范圍的有13個行業，其中，投資規模排前3位的是公共設施管理業、道路運輸業、水利管理業，占比超過80%。2018年以來，公共設施和水利的投資增速突然從高位滑落，甚至一度出現負增長，是導致基建增速降至個位數的主要原因。今年1-10月，這兩大行業的投資增速分別為0.2%和0.6%。道路運輸業的投資增速也大幅下滑，但目前還能維持在8%左右。

電信、廣播電視和衛星傳輸，互聯網和相關服務業的投資也屬于基礎設施投資，由于5G商用等原因，它們的投資增速今年一度比較高。但是，這兩個行業的投資額較小，占基礎設施投資的比例不到5%，即使較快增長，也難以成為拉動基建的力量。人們對新技術、新業態抱有較大希望，但它們的發展壯大、成為主流是需要一個過程的。

在中國經濟發展實踐中，政府主導的基建也確實發揮過很大的作用，成為穩增長的重要手段。在2012年到2017年的5年間，公共設施管理業、道路運輸業、水利管理業投資額的年均增長率都在20%左右。2017年，我國基礎設施投資增長率仍然高達19%。但2018年，基建增速斷崖式地降到了3.8%。今年有所反彈，但還是增長乏力。

基建增速自去年以來進入低增長，主要有兩方面的原因。

首先，地方政府債務更加規范，基建資金來源收窄了。2008年之后，地方政府通過融資平臺以銀行貸款等方式舉債，產生了很多隱性債務，隱性債務是基建的主要資金來源。2014年10月以來，修明渠、堵暗道，制止地方政府違法違規舉債，地方政府舉債采取政府債券方式，推廣使用PPP模式。隱性債務被遏制，但PPP模式迅速發展，填補了基建資金的缺口，因而基建仍然很高。但這也導致PPP中存在明股實債等很多違規行為。于是，2017年11月以來，又開始對PPP進行規范。2018年，全國PPP綜合信息平臺項目管理庫共清退項目2557個，涉及投資額3.0萬億元。這是2018年基建增速下滑的直接原因。交通運輸和市政工程對PPP的依賴較大，所以道路運輸業和公共設施管理業的投資增速大幅下滑。公共設施由于自身盈利性差，受到的影響更大一些。

與此同時，地方政府通過債券方式舉債的渠道更加暢通。2018年12月，全國人大授權國務院，在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增限額，授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日。2019年預算允許地方政府舉借專項債務2.15萬億元，比2018年多8000億元。專項債務是地方政府可以用于基建的資金，今年規模擴大而且提前下達。但實際運行情況表明，這個規模還不足以拉動基建加速增長。

其次，土地出讓收入減速，將對地方政府專項債務的規模形成制約，難以對基建增長形成有力支持。地方專項債務以地方政府性基金收入償還，其中主要是土地出讓收入，占比達9成左右。而今年前三季度，土地出讓收入同比僅增長5.8%。房地產市場進入調整期，土地出讓收入將難以維持高增長。這將削弱地方政府引導基建增長的意愿與能力。

近期有機構建議，明年應該大幅提高地方政府專項債務發行規模至3.35萬億元左右（占GDP的3.2%）。在土地出讓收入及地方政府性基金收入低增長的情況下，大幅提高專項債務規模將使地方政府難以承受債務壓力。

實際上，在當前形勢下，基建增長減速具有合理性和必要性。2008年以來，基建增長長期快于制造業投資，這樣的增長模式難以持續。中國經濟需要重塑基建及經濟增長的動力。

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